移动版

菲利华:下游需求复苏,业绩增长加速在即

发布时间:2017-11-01    研究机构:太平洋证券

事件:

公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营业收入3.82亿元,同比增长24.65%;归属母公司净利润7794.3万元,同比增长4.87%;扣非归属母公司净利润7448万元,同比增长13.47%;基本每股收益0.27元。

第三季度实现营业收入1.44亿元,同比增长30.47%;归属母公司净利润2484.6万元,同比下降19.04%;扣非归属母公司净利润2433.8万元,同比增长5.05%;基本每股收益0.14元。

点评:

公司主要产品为石英玻璃、石英纤维及制品,用于半导体、光通信、光学、航空航天等行业。公司是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业,行业竞争优势显著。

所得税率提高影响三季度净利润表现,年报若消除所得税影响业绩增速料将放大。公司第三季度盈利2484.6万元,同比下降约19%。主要原因为:1、美元汇率波动引起汇兑损益导致财务费用同比增加401.6万元,增幅196.56%;2、公司收到政府补助减少导致营业外收入下降825.4万元,降幅50.10%;3、母公司高新技术企业资格于2016年到期,2017年1-9月在重新申请过程中所得税暂按25%计算。我们认为,公司重新获取高新企业资格可能性大,年报所得税率影响若消除,全年业绩增速将放大。

军品产品是业绩增长推动力,建立军民融合投资基金。公司作为国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商,石英纤维产品作为各种飞行器的耐高温增强透波材料、绝热材料等。我们认为,军品产品为公司近年来业绩增长的主要动力,也是公司未来发展的主要看点。公司拟投资1.18亿元与湖北省高新技术产业投资有限公司共同设立军民融合投资基金,基金规模2亿元,以进一步巩固公司在军工领域的优势,创造新的盈利增长点。

盈利预测和评级。公司受益于5G商用和半导体产业景气度复苏,业务仍具备继续增长空间。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为5.71亿元、7.30亿元和9.16亿元,归属母公司净利润分别为1.44亿元、1.85亿元、2.38亿元,EPS分别为0.49元、0.63元、0.81元,对应当前股价的动态PE分别为35倍、27倍、21倍,给予“增持”的投资评级。

风险提示:

光通信、半导体等下游需求不及预期。

申请时请注明股票名称